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以“橙色炸藥”著稱的歐洲第二大快遞巨頭TNT國際快遞，在三年前試圖“委身”美國聯合包裹公司（UPS）遇阻后，還是沒能逃脫被并購的命運，這一次，收購方是UPS的直接競爭對手聯邦快遞。5月3日聯邦快遞宣布中國商務部4月29日無條件批準其對TNT國際快遞收購要約。

聯邦快遞稱獲得中國商務部的批準后，與競爭許可相關的要約條件都已滿足。TNT國際快遞首席執行官表示，獲得最后一個監管機構的批準將聯邦快遞和TNT Express彼此互補的網絡相結合的設想進一步邁向了現實。

一、溢價收購估值44億歐元

根據兩家公司的聲明，上述收購提議對TNT國際快遞的估值為44億歐元，為快遞史上最大收購案。而截至4月2日，TNT國際快遞的市值為32.9億歐元（約合36億美元）。4月2日當天，TNT國際快遞的股票收盤報6歐元，聯邦快遞的收購報價較4月2日TNT國際快遞的收盤價溢價33%，較過去三個月的平均加權股價更是溢價42%。

據記者了解，目前，聯邦快遞和TNT國際快遞已經達成一項有條件協議，如合并后不會裁員、合并后歐洲地區總部仍在阿姆斯特丹、TNT國際快遞航空業務將剝離等，而交易也已經獲得TNT國際快遞董事會和監事會的通過。完成這筆交易后，聯邦快遞將在歐洲市場中緊隨德國敦豪（DHL），占據第二。

二、屢曝被收購的TNT國際快遞

作為歐洲第二大國際快遞巨頭，近年來業績一直不佳的TNT國際快遞早就是國際快遞巨頭們覬覦的“香餑餑”，之前多次傳出被其他快遞巨頭洽購的消息。

就在4年前的2012年3月，UPS就曾宣布以52億歐元（約合68.5億美元）的價格收購TNT國際快遞，當時的價格是每股9.5歐元收購TNT國際快遞，總價高達51.6億歐元。但是，其隨后放棄了該計劃，原因是歐洲最高反壟斷官員強烈反對這筆交易，并準備否決一年內第二宗涉及美國企業的大規模合并。

歐盟擔心，UPS收購TNT國際快遞將使歐洲市場只有2、3家綜合快遞企業（結合空運投遞和陸路投遞服務的企業），導致顧客得不到充分選擇，還要面對漲價的威脅。UPS當時擬定了一套補救方案，包括向法國郵政旗下的DPD出售其在歐洲各地的資產，并讓DPD有權購買UPS班機上的空間。不過，這些補救措施相當復雜，而且涉及各種不確定性，最后UPS放棄收購，引發TNT國際快遞股價暴跌，跌幅高達49%。

而聯邦快遞目前僅占歐洲市場的約2％，與TNT國際快遞所占的約15％市場幾乎沒有重疊——因此，聯邦快遞順利得手了。不過，這項交易也曾同樣遭歐盟否決，理由是這一收購將使歐盟15個成員國的包裹快遞業務競爭受限制，歐洲的快遞業將被UPS以及DHL所壟斷，顧客亦或面臨漲價的風險。

兩家公司在聲明中卻表示預計不會引起反壟斷問題。“與UPS相比，聯邦快遞在歐洲的市場份額比較小，預計收購后對歐洲市場造成的集中影響也相對較小。”此外，兩家公司在聲明中稱TNT國際快遞將剝離航空業務，而聯邦快遞在航空領域是最強的，這也將減少對兩家合并后航空領域更加集中的擔心。

三、TNT國際快遞的自救之路

從澳大利亞的一輛貨運卡車起家，到1996年被KPN以7億英鎊價格并購的TNT國際快遞快遞，是一個包含郵政、快遞、物流等業務的物流集團。

自從2013年試圖被UPS并購卻未能成功之后，TNT國際快遞雖然開始自救，但始終未放棄最終尋找一個買家的念頭。TNT國際快遞近年來營運狀況不佳，但其在歐洲本土的網絡具有較大的優勢，現約有員工6.5萬人，營運網遍及全球逾200個國家，在歐洲的路運網絡上更維持領導角色。

盡管UPS為此向TNT國際快遞支付了2億歐元的補償，但TNT國際快遞為了能夠順利實現并購而對旗下業務進行了拆分等一系列變動所帶來的潛在損失卻很難被完全彌補。

例如在中國，TNT國際快遞此前通過收購中國民營公路零擔物流企業華宇物流，打造天地華宇品牌，并開始構筑中國內地的公路運輸網絡，并與TNT國際快遞在亞洲的陸運網絡相連接打開了一個介于空運和海運之間的市場。但在公司內部戰略的搖擺之下，陸運業務所受到的支持力度逐漸減弱，UPS并購案失敗之后，陸運業務被最終剝離出中國業務，使得TNT國際快遞在中國之前的布局泡湯了。

事實上，在中國快遞市場，留給國際快遞巨頭布局的空間早就沒有了。

四、艱難的審批之路

在被否決數月之后，到2015年10月，路透社援引知情人士的話報道稱，歐盟反壟斷監管機構將無條件批準美國聯邦快遞集團以44億歐元(約合50億美元)收購荷蘭同業公司TNT國際快遞的計劃。歐盟委員會發言人Ricardo Cardoso拒絕置評。聯邦快遞一位女發言人表示，該公司有信心在2016年上半年完成此項交易。

2015年11月，根據一份由美國聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)周二發布的已批準的交易列表，美國聯邦快遞集團(FDX.N)和荷蘭TNT國際快遞快遞(TNT國際快遞E.AS)獲得了美國反壟斷合并許可。

2016年2月，獲得了巴西政府批準。聯邦快遞總裁兼首席執行官David Bronczek 在一份新聞稿中說：“我們很高興與來自巴西監管部門無條件的批準。”巴西方面評論說：“一旦收購結束，我們期待著它帶給我們的員工，客戶和股東在拉丁美洲和世界各地的機會。”

在歐盟、美國、巴西等先后放行后，中國商務部是這筆交易面臨的最后一個政府審批機構。據悉，獲此批準后聯邦快遞將正式啟動收購的最后階段，預計在今年上半年完成收購。

五、國內快遞的國際化挑戰

不過，一旦此次交易達成，國際快遞市場將從四巨頭格局變為“三國演義”，聯邦快遞的競爭優勢無疑得到進一步加強，尤其是彌補其在歐洲市場網絡的劣勢。據記者了解，目前在中國和歐洲的國際快遞市場上，DHL與TNT國際快遞占據絕對領先地位，其中，DHL通過與央企中外運長航合資的中外運敦豪，一直在中歐快遞市場上占據著第一大市場份額。

“聯邦快遞收購TNT國際快遞后，雙方的品牌和渠道將形成集約化的競爭力，從而有利于開拓更多的客戶，可能對中外運敦豪在中歐快遞市場上的經營帶來一定的沖擊。”業內專家分析。值得注意的是，在目前中國始發的國際快遞市場，四大國際快遞巨頭占據80%的市場份額，每年因此獲利巨大。而通過與DHL合資運營國際快遞，中外運敦豪也一直是中外運旗下的上市公司外運發展重要的利潤來源。

最近兩年來，包括順豐、申通等國內民營快遞巨頭，也在悄然布局國際快遞市場，將國際快遞業務尤其是跨境電商作為新的利潤增長點，甚至不再甘心只當“跑腿”，而是打造自己的跨境電商平臺分享收益。

不過據記者了解，目前幾家民營快遞公司“走出去”拓展國際市場網絡，還主要依靠與國外快遞公司合作互為代理，以及利用航空公司國際航班腹艙帶貨的形式，并沒有形成太大的規模。

“其實通過收購現成的國際快遞企業，可以大大縮短國際化的進程，不過，收購后的挑戰巨大，”國內一家民營快遞巨頭的管理層對記者指出，與仍在飛速增長、但又價格戰激烈的國內快遞市場相比，國外市場的不同是人工成本高，而且更注重品牌而不是價格，如果沒有足夠的市場和貨量支撐，如何消化成本將是考驗。此外，目前不管是聯邦快遞、ups還是DHL，都在從單純的快遞商向供應鏈物流集成商轉型，這也是慢一步的TNT國際快遞逐漸沒落的原因之一，而相比之下，國內快遞巨頭們在轉型供應鏈物流集成商的步子上邁的并不大，只有順豐開始布局。

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